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      螺紋鋼 預期與現實博弈

      春節長假之前,螺紋鋼價格在地產端不斷釋放利好的刺激之下,持續拉漲近兩個月,累計漲幅超25%,最終報收于4200元/噸一線。春節后首個交易日,鋼材市場沖高回落,雖然市場樂觀情緒不及預期,但環比春節前仍小幅上漲,形態延續去年11月初以來的多頭格局。當前螺紋鋼估值已經獲得較好修復,后續價格如何演繹將取決于下游地產和基建開工。整體上,現實與預期博弈,螺紋鋼將轉向寬幅振蕩。

      春節期間,外圍市場無重大消息擾動,國內消費有所回暖,市場預期溫和向好。螺紋鋼供給平穩、庫存快速積累,表觀消費低迷,現貨價格小幅上漲。根據市場數據,截至1月27日當周,全國247家鋼廠高爐開工率委76.69%,比春節前增加0.72個百分點,同比增加1.83個百分點;高爐煉鐵產能利用率為84.15%,環比增加1.05個百分點,同比增加2.64個百分點;日均鐵水產量為226.57萬噸,環比增加2.83萬噸,同比增加7.22萬噸。而螺紋鋼周度產量為227.23萬噸,環比下降2.72萬噸,主要以長流程減量為主。冬儲背景下,螺紋鋼持續累庫,其中鋼廠庫存環比增加92.07萬噸至287.85萬噸,社會庫存環比增加102.40萬噸至673.53萬噸,因今年春節時間較早,螺紋鋼廠庫累積的速度快于往年,當前的社會庫存高于往年同期水平。螺紋鋼表觀消費量自去年四季度以來已經逐步下滑,顯現出季節性淡季走向,春節期間降至32.76萬噸。從現貨表現來看,1月31日,上海地區螺紋鋼價格報于4230元/噸,較春節前上漲90元/噸。

      螺紋鋼價格本輪上行的主要驅動來自于2022年年末房地產政策利好頻發,尤其是去年11月以來央行針對房地產融資端的“三箭齊發”和金融支持政策“十六條”,疊加此前針對限購、房貸利率等方面的松綁,政策面從供給端到需求端,已經給予房地產市場復蘇的條件。盡管我們預計2023年房地產投資增速難有顯著改善,但房屋新開工和竣工在二季度出現階段性改善的預期相對樂觀。

      綜上所述,當前螺紋鋼估值已經反映出市場對于下游需求改善的預期,后續價格博弈重心在于地產和基建開工,即現實與預期之間是否相符。春節長假過后,黑色系產業鏈上下游需要1—2周逐步恢復正常開工節奏,螺紋鋼表觀消費的拐點通常出現在春節前后,而螺紋鋼冬儲峰值通常出現在2月末到3月初,之后才會進入貿易商庫存向下游轉移從而降庫的節奏。因此,建議后續重點關注螺紋鋼表觀消費的變化和去庫存情況,2月螺紋鋼價格仍有預期支撐,但快速拉漲缺乏有力動能。整體上,螺紋鋼有望陷入寬幅振蕩,波動顯糾結,需警惕現實不及預期的拖累。(來源 期貨日報 作者單位 新紀元期貨)

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