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      黑色系期貨集體走弱 未來仍將在弱現實與強預期之間博弈

      周四,黑色期貨全線下跌,鐵礦石領跌。截至收盤,鐵礦石期貨收841.5元/噸,下跌3.33%;焦炭期貨收2746元/噸,下跌2.16%;熱軋期貨收4057元/噸,下跌1.77%;螺紋鋼期貨收4042元/噸,下跌1.96%;熱軋期和螺紋鋼期貨均小幅低開,盤中振蕩走低。

      春節前,在防疫政策優化、地產政策放松、美聯儲加息節奏放緩等一系列利好的影響下,黑色系品種處于“強預期”狀態中,價格持續反彈。但是春節后,螺紋鋼等黑色系品種紛紛出現跳空高開然后持續下跌的走勢,是什么原因導致這一現象的發生?

      五礦期貨研究所副所長石頭認為,主要原因還是市場擔憂強預期可能要變成弱現實。近期唐山的三大鋼坯倉庫的庫存已經大幅突破往年同期高位,螺紋鋼的社庫與廠庫還在持續增加,低產量也將在節后開始逐步恢復,供給端壓力將逐漸顯現。由于去年房地產的拿地數據和開工端數據非常差,因此數據明顯好轉并形成螺紋鋼的實際有效需求,很有可能要等到今年下半年。因此,春節后很容易形成一波供需錯配和預期落空的局面。螺紋鋼的下跌,對于原料端的鐵礦石和雙焦也會形成一定的利空。當然,在國家穩增長、強經濟、積極財政和穩健貨幣等樂觀因素的影響下,黑色系品種下跌的深度估計有限,本次探底后不排除重新上漲的可能性。

      “節后以來鋼材期價呈現出沖高回落走勢,樂觀預期支撐下節后首日一度高開并創下階段性價格新高,但強勢走勢未能延續,近四個交易日持續下跌,螺紋鋼主力期價累計降幅超220元/噸,而現貨價格同樣回吐節后以來全部漲幅!睂毘瞧谪浐谏笛芯繂T涂偉華說。

      海通期貨黑色研究員邱怡宏說,當前螺紋鋼現實端壓力暫時仍未能得到明顯緩解,基本面維持供需雙弱格局,庫存整體依然維持同期高位水平。具體來看,1月份統計的247家鋼企高爐開工率、產能利用率和日均鐵水產量整體保持上行態勢,但五大材產量則呈現周期性連續收縮的規律性特征,反映傳統五大材以外的品種鋼產量持續走強。春節過后,五大材產量連續兩周回升,且回升幅度略有走擴,尤其是螺紋鋼產量實現觸底回升。

      本周數據顯示,螺紋鋼和熱卷表觀消費量環比均有回升,從時間上基本沒有出現滯后,在外部環境穩定的背景之下,需求如期啟動將對后期需求復蘇力度的期待值予以一定空間。

      “庫存方面,本周螺紋鋼和熱卷廠庫、社庫同增,增幅均有所擴大,且社庫積累幅度仍高于廠庫,但對比歷年庫存周期的表現來看,仍處于預期范圍內,無論是增量、增幅亦或者是周積累均速,在近6年中仍屬于較低水平,累庫速度使得庫存高點或難以達到此前的預期值!鼻疋暾f。

      記者在采訪中獲悉,當前政策利好仍然偏多,全國二手房掛牌價指數在1月份已經出現了比較明顯的回升,宏觀及房地產維穩舉措的成效是有所體現的。近期黑色板塊表現不佳主要原因在于當前終端需求尚未啟動,鋼材價格缺乏強有力的支撐,在需求真空階段,資金行為較容易對期貨價格產生一定影響。有兩個方面需要注意,一是螺紋鋼庫銷比在1月份大幅反彈,維持同期高位,反彈速度也屬于偏高水平,印證下游工地的復工行為欠缺;二是春節假期結束后,唐山鋼坯庫存已創歷史新高。唐山主流倉儲鋼坯庫存快速攀升至131.09萬噸,庫存數據快速積累的現實壓力逐步凸顯,由此反映鋼材市場的現實壓力仍然存在,但也將對元宵節后需求的復蘇的期待賦予一定程度的拔高。

      “螺紋鋼供需底部基本將隨著春節假期的結束而結束,隨著宏觀及行業穩增長舉措的傳導,在大環境不出現超預期事件的背景下,市場消費心態的恢復幾乎比較確定,市場整體將呈現逐步復蘇態勢,需求端的提振也有望逐步加強,具體需求驅動的起效大概率會在2月中旬左右。而焦鋼企業利潤格局整體依然偏差,供應在2月份大概率仍將維持受限狀態,在此背景之下,下游需求啟動之后有望促使庫存壓力的消化,現實有望逐步向預期的方向靠攏,我們更傾向于以多鋼廠利潤的思路看待,但也需警惕實際增量不及預期帶來的情緒落差!鼻疋暾f。

      展望后市,涂偉華認為,鋼市運行邏輯仍會在強預期與弱現實之間博弈,宏觀、地產利好政策依然在推出,市場對節后旺季需求預期相對樂觀,短期暫沒法證偽,繼續給予鋼價支撐。不過,螺紋鋼弱勢基本面的局面也未變,近期建筑鋼廠生產相對平穩,螺紋鋼周產量低位小幅回升,依舊處于農歷同期低位,有利于提振鋼市情緒,但需注意近期鋼材利潤有所改善,節后供應料將快速恢復,供應端利好效應相對不強。相反,現實需求短期仍將疲弱,當前現貨貿易趨于停滯,而終端需求開始恢復須待元宵節之后,且重回正常水平存有較長時滯。

      上述受訪人士認為,樂觀情緒漸退疊加雙焦下行拖累,節后鋼價弱勢調整,且后續鋼價運行邏輯仍將在弱現實與強預期之間博弈?紤]到節后螺紋鋼供應恢復會快于需求,基本面弱現實短期發酵,繼而壓制鋼價使其偏弱運行,后續重點關注需求恢復情況。(期貨日報)

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